说起价值投资，股神巴菲特可算是其中的佼佼者，在巴神的投资生涯中，有很多的经典案例，生动的为我们诠释了什么是真正的价值投资。今天，我们就从他早期投资美洲国家火灾保险公司的案例说起。

 

美洲国家火灾保险公司，这家总部位于巴菲特老家（奥马哈）的公司，在1919年的时候其公司股票毫无价值，但是一些没良心的保险员却将这些“废纸”推销给了许多农民，每股价格100＄，然后这些凭证就被遗忘在抽屉里睡大觉。

 

后来，保险商威廉·哈曼森被骗入这家公司做负责人，逐渐把这家公司变成一家正规的保险公司，并且带领公司业绩突飞猛进，到1956年，美洲国家火灾保险公司的每股盈利是29＄，但是信息闭塞的农民对这些情况一无所知。

 

之后的几年，哈曼森家族偷偷地从农民手中回购股票，回购价格30＄，结合当时的每股盈利29＄左右，该公司市盈率(PE)约1倍，到1956年，哈曼森家族已经拥有这家公司70%的股份。

 

巴菲特翻阅《穆迪手册》时发现了这家公司，准备买入其股票，但是一股都买不到，因为只有哈曼森家族才有股东名单，于是巴菲特派人去乡下打听，悄悄的用现钞换股票，开始的出价为35＄，高于哈曼森家族30＄的回购价，后来农民们开始警觉，股价也水涨船高，最后价格上涨至100＄。巴菲特最终收集了2000股，占公司总股份的10%。一年后，他以约125＄/股的价格卖出了这些股票，收益率大约100%。

 

这应该是巴菲特早期实践价值投资理念的经典案例，今天我们说到的一些价值投资标准，比如“便宜买好货”、“逆境反转”、“优秀的管理人”等，都能在这个例子中一一看到。

 

当然，价值投资不仅仅是财务报告中的市盈率(PE)、每股收益（EPS）等，更重要的是对上市公司的深入了解、对商业模式的深刻理解。在价值投资的路上，我们唯有不断向优秀者学习，才有可能到达想要的彼岸。

 

资料来源：《巴菲特投资案例集》