引言：为保证全面注册制改革平稳落地，本次沪深交易所《上市规则》未调整退市相关的核心制度，仅调整了退市公司重新上市的相关规则。但在“优胜劣汰、有进有出”的市场生态环境下，退市制度市场化、法制化、常态化的基本原则将会延续，下面就让东吴证券投教基地带领大家一起回顾一下退市制度吧！
【公司概况】
ZX公司于2015年12月在上交所上市，主营业务为智能电视、商用显示器、笔记本电脑、平板电脑等智能电子产品的研发、制造和销售。
2019年以来，因关联方资金占用、违规担保问题，公司融资困难、资金紧张，海外客户的应收款无法收回，风险全面爆发。自2020年年初开始，公司一直处于停工停产状态。
2021年4月，因公司2020年度经审计的净利润为负值且营业收入低于人民币1亿元，经审计的期末净资产为负值，财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，公司股票被实施退市风险警示。
2022年3月，公司披露2021年年报，公司2021年度经审计的净利润为负值且营业收入低于人民币1亿元，经审计的期末净资产仍为负值，财务会计报告仍被出具无法表示意见的审计报告，触及《股票上市规则》第9.3.11条第一款第（一）项终止上市情形。
【案例分析】
ZX公司财务上存在哪些问题导致被强制退市？
2019年以来，ZX公司风险全面爆发，营收规模急剧萎缩，连续出现大额亏损，财务状况持续恶化。2021年年报显示，公司营业收入80.42万元，归属于上市公司股东的净利润亏损4.29亿元，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润亏损4.48亿元，归属于上市公司股东的净资产-23.89亿元，基本面无改善迹象。2020年和2021年扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后，ZX公司的营业收入均为0。
近三年来ZX公司财务状况具体参见表1。
表1 ZX公司近三年财务状况
科目（亿元） | 2021年 | 2020年 | 2019年 |
营业收入 | 0.008 | 1.32 | 4.91 |
净利润 | -4.29 | -13.06 | -19.52 |
扣非净利润 | -4.48 | -13.26 | -18.32 |
净资产 | -23.89 | -19.60 | -5.49 |
总资产 | 6.74 | 8.82 | 20.90 |
经审核，ZX公司因2020年度经审计的净利润为负值且营业收入低于人民币1亿元，期末净资产为负值，财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，被实施退市风险警示后，最近一个会计年度（2021年度）同时触及经审计的净利润为负值且营业收入低于人民币1亿元、期末净资产为负值、被出具无法表示意见的审计报告3种终止上市情形，被终止上市。
除财务状况恶化外，ZX公司还存在哪些问题？
除财务状况恶化外，ZX公司还存在资金占用、违规担保等违规问题，持续经营能力基本丧失。
ZX公司自身治理混乱，控股股东通过资金占用、违规担保等方式掏空上市公司，到退市前，仍存在资金占用本金余额8.53亿元，违规担保余额0.72亿元。控股股东已进入破产清算程序，无力偿还对公司的占用款项。
此外，ZX公司还涉及大量诉讼，债务缠身，海外客户大量应收款无法收回，主要资产和账户被冻结查封，资不抵债。
1.上市公司出现下列情形之一的，本所对其股票实施退市风险警示：
（1）最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于人民币1亿元，或追溯重述后最近一个会计年度净利润为负值且营业收入低于人民币1亿元；
（2）最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，或追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值；
（3）最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见或否定意见的审计报告；
（4）中国证监会行政处罚决定书表明公司已披露的最近一个会计年度经审计的年度报告存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，导致该年度相关财务指标实际已触及第（一）项、第（二）项情形的；
（5）交易所认定的其他情形。
2.上市公司股票被实施退市风险警示后，公司出现下列情形之一的，本所决定终止其股票上市：
（1）公司披露的最近一个会计年度经审计的财务会计报告存在上述1.实施退市风险警示情形中第（1）至第（3）项规定的任一情形或财务会计报告被出具保留意见审计报告；
（2）公司未在法定期限内披露最近一年年度报告；
（3）公司未在《股票上市规则》规定的期限内向本所申请撤销退市风险警示；
（4）半数以上董事无法保证公司所披露最近一年年度报告的真实性、准确性和完整性，且未在法定期限内改正；
（5）公司撤销退市风险警示申请未被本所同意。
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